（视觉中国供图）海报新闻记者沉童报道，猪肉在中国人的饮食中占有重要地位，猪肉在居民消费价格指数中的权重一直非常重要。随着价格变化，宏观经济数据也会相应变化。然而，猪肉行业目前正在经历罕见的寒流。农业农村部最新数据显示，4月第一周全国猪肉平均价格降至每公斤10.40元，环比下降2.6%，同比下降30%以上。 30个省份全部下跌，其中东北地区价格跌破10元，海南省部分地区跌破8元。业内人士感叹，“2026年可能是生猪周期最困难的一年”。过去的经验表明，此类损失将加速产能退出并压低猪肉价格。但这一次没有人知道它在哪里。当前的生猪周期已经结束距离 2022 年末的峰值已经过去了 49 个月，足够一个完整的周期，但目前还没有出现逆转的迹象。问题是什么？如果你看看一家上市养猪企业2025年的成绩单，答案或许就藏在那里……收入即使有增长，利润却没有增长，领导担不起，中小企业担不起。作为行业龙头，牧原股份近一年来营收略有增长，但利润却下降了10%以上。 2025年营业利润总额1441.45亿元，比上年增长4.49%，归属于母公司净利润154.87亿元，比上年下降13.39%。全年生猪屠宰量约7800万头，市场份额超过10%。不幸的是，生猪的平均价格正在迅速下降，而企业本身并没有阻止这种情况发生。由于生猪价格太低，无法维持利润。另一家大公司Wends Co., Ltd.的处境更加困难。预计2025年营业利润总额1038.84亿元（同比下降1.67%），预计归属于母公司净利润52.35亿元（同比下降43.59%）。销售额小幅下降，净利润下降一半。虽然销量达到了历史最高水平，但售价却下降了近20%，典型的“卖多得少”的情况。养猪业务全年仅盈利60亿元。但到了第四季度，它已经在一个季度内损失了5亿利润。中小型改良企业的处境更为严峻。风电数据显示，已公布盈利预告的24家养猪上市公司中，有一半出现亏损。新五峰先发制人损失巨大且跌幅惊人与上一年相比。光明肉业15年来首次出现亏损，连续第三年出现下滑。中粮嘉康也由盈转亏。巨星农牧、丽华股份等多家公司利润下滑幅度普遍在40%至90%之间。 2025年养猪企业财报的一个共同特点是“收入增加但不盈利”，甚至“收入增加但赤字”。然而，数据背后却隐藏着另一个趋势。尽管猪肉价格下降，但大企业的屠宰量仍在增加，市场份额更加集中。能够承受损失的大公司正在改写周期规律。产能为何落后？因为养猪业的负责人发生了变化。过去，个人投资者是主体。如果他们赔不起钱，他们就会采取行动并杀人母猪减少生产能力。市场很快触底回升。这也是以往猪周期“骤减急增”的老剧本。现在情况发生了变化，行业规模占比已超过70%，前10名巨头公司销售额占比已超过30%。他们有承受损失的资金、技术和产业链，能力远远超过个人投资者。即使市场正常，也有可能稳定产能，甚至逆势扩张。 Makigen 库存就是一个典型的例子。去年，生猪饲养成本降至每公斤12元左右，优质养殖场甚至低于每公斤11元。目前生猪价格仅为每公斤10元，因此每头猪的损失仅1至200元。中小个人投资者的成本通常为每公斤14至15元，即每人损失300至400元。这种信念认为损失可以容忍放缓产能退出步伐。决定生猪周期走向的一个重要指标是能繁母猪的数量，它直接决定了未来生猪的出栏数量。数据显示，2024年4月配种母猪数量降至最低水平，此后一直保持较低水平。到2025年底，库存为3961万头，比去年同期减少116万头，但仍高于正常水平。更可怕的是，养猪业不再像以前那样高效。 PSY（每头母猪每年断奶仔猪数）从 2017 年的 17.38 头大幅增加至 24.34 头。虽然母猪数量没有明显减少，但更多仔猪的出生却隐藏着“隐藏的生产潜力”，拉长了淘汰周期。需求端的变化同样深刻。需求端也在悄然发生变化。根据数据国家统计局预计，猪肉消费比重将从2018年的62.1%下降到2025年的57.9%，这将标志着家庭餐桌猪肉消费连续第三年下降。中国肉类协会首席经济学家肖小强表示，居民消费是降幅最大的行业。这不是短期波动，而是改善饮食结构的长期趋势。牛肉、羊肉、鸡肉和其他替代品充足且价格更具竞争力，稳步转移对猪肉的需求。以往依靠旺季消费的方式已经不再有效。这意味着猪肉周期真正逆转需要进一步削减供应。更令人担忧的是，一年中消费最低的时期恰逢供应最多的时期。中国农业科学院研究员朱增勇表示，虽然目前整体需求较低那一年，生猪的销售数量仍然巨大。今年1-1月全国生猪出栏量7581万头，比去年同月增长21.9%，其中2月份增幅达到40.7%。供需极端扭曲，直接拖累猪肉价格下行。政策已从“稳定物价”转向“倒逼行业去产能”。面对行业挑战，政策方向发生变化。它不再只是支撑市场，而是倒逼行业去产能。今年4月，二期1万吨冻猪肉收集工作启动。包括3月1日在内，这两批货物总计2万吨。 3月中旬，有关部门召开大型生猪养殖企业会议，将能繁母猪监管目标从3950万头进一步下调至3650万头。这意味着一个约 311 万头母猪将被淘汰，全行业减少约 8%。回顾过去，近年来监管门槛已多次降低，从4100万下降到3900万，再到现在的3650万，总共导致450万人死亡。同时，正式引入年度生产记录制度，要求大企业报告产能变化，监管由“被动式”转变为“事前管理+事中监控”。在市场和政治两端的压力下，上市养猪企业的抛售速度明显加快。 Yumegen株式会社主动回应。能繁母猪存栏由362万头减少到313万头，累计减少49万头，下降13.5%。此外，全国124个在建生猪养殖场被暂停。 Wends有限公司减少了135万头。头数减少 70 头, 000 头，即 5.2%，达到 128 万头。新希望六号由105万头减少至98万头，同期减少7万头。华通股份、天邦食品、奥农生物等公司也相继减少或取消了相关募资项目。然而问题是，按照目前的净化率，可能需要数年时间才能达到 3650 万人头的目标。政策明确：二季度必须是密集去污期。未来几个月产能释放的速度将直接决定猪肉价格何时出现临界点。
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